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二、未来三四线城市房价缺乏持续上涨的动力1、棚改货币化收紧之后，实物安置不再直接推动房价上涨货币安置资金来源受限：PSL呈收紧趋势、棚改专项债短期难以大量扩容。2018年4月财政部印发了《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》，鼓励地方政府通过发行专项债的方式，募集资金专门用于棚户区改造，以实现专款专用，增强资金使用透明度。2018年6月开始，央行开始收紧补充抵押贷款（PSL）规模，与此同时，国开行总行上收棚改项目审查权，对于新增棚改项目审查从严，货币化安置比例将逐步减少。未来三年，棚户区改造资金来源将受限：一方面PSL在逐步退出，另一方面在地方债务压力巨大的情形下，增发棚改专项债市场前景不容乐观；可以推断，随着货币化安置比例大幅收缩，三四线房价的上涨动力也逐渐消解。

今年6月，一招聘公司报案称，有人通过该公司网站非法下载大量求职者简历。北京市公安局朝阳分局成立专案组开展工作，经侦查，发现一网店非法出售该公司的招聘简历和下载账号。8月，专案组在浙江宁波将网店经营者郑某抓获，并先后在江苏、上海将向郑某非法出售信息的解某、王某、卢某3名嫌疑人抓获。经查，王某、卢某利用其在招聘网站工作的便利，伙同解某、郑某采取虚构公司与招聘网站签订合同的方式，从该网站低价获取简历下载账号并出售。

物流：截至 18Q1 末苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积近 700 万方，快递网点 21，904 个，物流网络覆盖全国 352 个地级城市、2910 个区县城市。社会化收入（不含天天快递）同比增长 84.84%（17 全年为 136.24%）。在开放平台 GMV的增长趋势及与菜鸟网络商户丰富合作的背景下，公司未来将进一步提高社会化物流规模。此外，公司与深创投不动产基金联合发起总规模 300 亿元物流地产基金，未来将进一步提高物流业务收入及业绩。

另外一件事情是面向未来的事情，我们在深度学习上的投入不小，严格意义上说人工智能是一种应用场景，可以用机器学习去实现，但是机器学习算法很多。我们现在谈论的是模拟人脑神经网络的方式来预测接下来一分钟或者是五分钟市场涨跌的方式去交易。1年前我们已经为此投入了不少GPU，招了几名从华为和腾讯过来的深度学习的分析师，他们完全不懂金融方面的东西。我们现在已经发了一个产品，叫人工智能122号。为什么叫122号？因为我们那个迭代了122次的版本才在测试集，也就是样本外预测对了。这个产品已成立，大家都可以查得到。这个产品我可以向大家保证，完全是用深度学习的算法，没有任何人来写交易信号，是它自己在学习数据后形成的交易信号。

6月的A股大幅下跌与2015年的股灾在时间点上确实非常相似：都始于6月中旬，都是在端午节前后。3年前的那次股灾给广大股民以及相关行业都带来了沉重的打击，其消极影响至今难以消散。2015年股灾的背后真正原因是什么，市场上已经有了大量的分析和解释。而笔者试图在本文中特别探讨一下股民金融理解力的缺乏这一特性——正是因为如此才扩大了非理性因素的效应，只有了解了其中的机理，我们才能避免再重蹈覆辙。

现在回来重读这篇道歉信，你也许会感到几分错愕，因为那措辞并没有半点2018年的气息，倒是弥漫着1968年的历史味道。在中国大陆，字节跳动遵循着中国互联网公司一贯的生存方式：收割用户，不断融资，推高估值，扩大规模，将产品的商业潜能挖掘到极致——直到政府出手。然后高管道歉，微调产品，直到监管者满意，他们再继续上路。